关注贵金属市场面临的问题，关注目前降息周期黄金表现，了解目前利率跌幅的表现，关注带来贵金属价格走势表现影响，关注黄金价格上涨以及利率变化的情况，关注美联储降息的情况，带来黄金价格影响。

　　2024年，全球贵金属市场在充满挑战的环境中波动剧烈，展现出避险资产在复杂经济周期中的重要作用。全球范围内，宏观经济的疲软与地缘政治危机交织，使投资者重新聚焦黄金和白银等贵金属，以对冲风险和不确定性。下半年，市场环境发生显着变化。美联储开启降息周期，且避险情绪出现反复。尽管如此，贵金属表现仍具韧性，截至11月25日，COMEX黄金累计上涨26.52%，COMEX白银涨幅则为25.72%，充分反映了贵金属兼具抗通胀、避险以及投资等多重属性。

　　以传统的实际利率框架来衡量黄金价格的话会发现，从2023年开始贵金属与实际利率之间的相关性大幅降低，黄金价格涨幅与实际利率跌幅相比存在明显高估。

　　站在当下关口，笔者认为贵金属市场面临的关键问题有二：一是贵金属与实际利率的相关性在缺位两年后是否会回归；二是贵金属未来一段时间内的交易主线是什么。为了回答这两个问题，笔者复盘了上世纪90年代以来降息周期内黄金的表现，并从中发现了一定的规律。

　　四轮降息周期内黄金表现

　　复盘自1990年以来四轮美联储的降息周期，以降息日前后6个自然月作为观测窗口，我们可以发现黄金在历轮降息周期内表现均较强。把首次降息的时间节点作为原点，过去四轮降息周期开启6个月内黄金涨幅均为正，且美联储降息催化因素的差异对黄金涨幅影响巨大。

　　关注目前利率衡量黄金市场的问题，关注美联储降息情况，关注贵金属利率之前的降息的情况，带来黄金交易价格走势表现影响。